如意集團併購后遺症爆發，國資撤離加劇流動性危機_高雄借貸

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山東濟寧富豪邱亞夫，正在獨嘗跨國收購帶來的苦果。

10年來，他主導在全球大肆"掃貨"，將英國、瑞士、日本等國的多個服裝奢侈品牌納入囊中，耗資近400億。

買買買的成果斐然，邱亞夫喜提"中國版LV"，但很快進退兩難。

近半年來，邱亞夫實際控制的如意科技，流動性危機早已盡人皆知，上市公司如意集團又顯疲態。

斑馬消費注意到，如意系企業的優勢是紡織業務，此前對於運營奢侈服裝品牌經驗較少，通過收併購式擴張，頗有些急於上牌桌押注的味道。

流動性危機顯露

如意集團（002193.SZ）主營業務是服裝、棉紗和紡織業務等，是邱亞夫實際控制的4家上市企業之一。

公司的業務位於服裝行業上游，在今年疫情和進出口等因素影響之下，業績急轉直下。

數據显示，今年前三季度，公司實現營業收入10.19億元，歸母凈利潤0.21億元，同比分別增長21.31%和-70.89%。

斑馬消費梳理髮現，從今年上半年開始，公司海外市場業務已對今年收入及回款造成不利影響：外銷業務實現收入0.74億元，同比下降66.99%，內銷收入實現收入4.15億元，同比增長10.58%。

從產品來看，今年上半年，公司的羊毛、精紡呢絨、服裝收入同比分別下降100%、66.98%和40.79%。

收入大幅下降，公司流動性備受考驗。

截至今年三季度末，公司貨幣資金3.26億元，短期債務高達13.94億元，在手貨幣資金難覆蓋短期債務。

2019年底，公司的流動性危機就已顯露出來。當時，3.61億元貨幣資金實難應付14.03億元的短期借款。

至於造成流動性危機的原因，監管層直指公司直接或間接與控股股東如意科技頻繁的資金往來，質疑公司大量資金被佔用。

早在2019年報中，審計機構出具"非標"意見，向中小投資者提示公司驟增的預付賬款、其他非流動資金流向關聯方，以及通過應收賬款向關聯方輸送利益之嫌疑。

11月21日，公司在回復深交所關注函中表示，公司入夥維信基金出資10.99億元事項被動構成與關聯方的資金往來，但否認非經營性資金佔用；另外，公司與如意科技及其關聯方發生日常性關聯交易金額合計6.23億元，是藉助如意科技及其關聯企業終端銷售網絡銷售產品。

"救星"離場

相比如意集團，控股股東如意科技的流動性危機更甚。

如意科技持有如意集團23.19%股權，是其控股股東。不過，如意科技所持股權已被多地法院輪候凍結。

現在來看，如果不是年初濟寧城投抽身離開，如意科技面臨的流動性危機可能不會爆發，或者，沒那麼快到來。

2019年10月，如意科技引進國資背景的濟寧城投"救火"。

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彼時，濟寧城投以對價35億元受讓北京如意時尚持有的如意科技26%股權，成為如意科技第二大股東。與此同時，濟寧城投還為如意科技的"15如意債"提供不可撤銷擔保。

由於國資參与"背書"，使得如意科技的債券兌付一時度過險境。

然而，今年2月，二者的合作突然戛然而止，濟寧城投將所持股權25.99%以對價1元轉讓給如意科技，僅保留0.01%股權。

雙方"翻臉"直接導致"19如意MTN001"利息未能按時兌付，如意科技債務危機隨即爆發。不僅如此，濟寧城投還向法院申請凍結如意科技所持濟寧高新44.21%股權。

濟寧高新是邱亞夫用於收購美國萊卡集團的主體。去年1月，如意科技完成對美國萊卡集團的收購，成為美國萊卡集團的控股股東之後，如意科技隨即將其推上科創板上市。

2019年6月，如意科技還舉行過萊卡集團科創板上市啟動儀式。上市計劃官宣半年後，遭遇濟寧城投的"干預"，上市一事或暫時擱淺。

目前，如意科技首要問題是債務危機，截至今年9月，如意科技的融資能力一度受限，其持有如意集團股權全部處於凍結及質押狀態。

媒體報道稱，今年下半年，如意科技的18如意01、15如意債、17如意MTN001等債券將陸續到期，合計44億元。

啟信寶显示，如意科技已被多次列入"失信被執行人"，且涉及上百起買賣合同、借款合同等法律糾紛，實控人邱亞夫已被限制高消費。

400億全球收購難"消化"

很難想象，邱亞夫一手主導的全球式收購，讓如意科技從山東腹地一家民營企業一躍成為全球最大的輕奢品牌控股集團。

2010年，如意科技斥資收購日本第一大服裝品牌運營商Renown，從此開啟急速的擴張之路。自此之後，公司收購軌跡橫掃歐亞兩大洲，陸續將法國、英國、日本等超過20個時尚品牌納入囊中。

斑馬消費初步統計，如意科技旗下品牌包括瑞士奢侈品牌Bally、日本RENOWN、德國PeineGruppe、法國輕奢集團SMCP、英國品牌Aquascutum雅格獅丹、香港利邦、美國LYCRA萊卡等。

截至目前，邱亞夫實際控制如意集團、香港利邦控股（00891.HK）、法國時尚集團SMCP和日本Renown等4家上市服裝企業。

收購這些企業和品牌代價也不菲，媒體公開報道估算已耗資400億元。

公司的產業鏈條覆蓋服裝市場上下游、品類多樣性以及品牌國際化，在中國服裝市場獨此一家，也因此，如意科技被稱為中國服裝界的"LV"。

然而，斑馬消費梳理髮現，在邱亞夫聲勢浩大的收購動作之下，不少走下坡路的企業和品牌被納入公司體系內。這些品牌在中國沒有知名度，也無強勢的銷售渠道，未在中國市場獲得很好的突破。

意外還在發生。

公開報道显示，旗下日本Renown因疫情衝擊導致銷售額下降，Renown唯一的"救命稻草"，是如意科技旗下公司恆成國際53億日元的應收款未收回，直接導致公司資金鏈斷裂。公司於今年6月從東京證交所摘牌，成為日本首個經營破產的上市企業，這也意味着邱亞夫失去東京證券市場的融資平台。

另外，公司斥資1650萬美元收購的以色列高級男裝品牌Bagir54%股權，如意科技並未按照原計劃付清收購尾款。今年，由於大資方如意科技缺位，Bagir宣布破產清算程序，已從倫敦證交所摘牌。

今年3月，有消息曝出如意科技收購的Bally品牌，承諾的6億美元融資未到位，Bally品牌一度被成為公司的"臉面"，目前也沒有任何市場動作。

從這10年陸續收購的品牌矩陣來看，邱亞夫本意是實現從紡織業上游延伸到高附加值的時尚品牌運營業務，從供應鏈走向縱深布局。彼時勾畫的藍圖雖好，最終沒能夢想成真。

【本文作者陳碧婷，由合作夥伴微信公眾號：斑馬消費授權發布，文章版權歸原作者及原出處所有，轉載請聯繫原出處。文章系作者個人觀點，不代表立場。如內容、圖片有任何版權問題，請聯繫（editor@zero2ipo.com.cn）處理。】

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